胆大包天！贝森特豪赌美债，华尔街瑟瑟发抖！

贝森特压低美债收益率的意图与市场反应

贝森特政府的目标：压低10年期美债收益率

美国财政部长斯科特·贝森特多次公开表示，他的目标是压低10年期美国国债收益率。虽然控制政府借贷成本一直是美国财政部的职责之一，但贝森特对压制基准美债利率的意愿之强烈，让华尔街人士不得不重新评估他们对2025年的市场预测。

华尔街机构下调收益率预期

过去几周，多家知名金融机构的首席利率策略师纷纷调整了对10年期美国国债收益率的年底预测，巴克莱、加拿大皇家银行和法国兴业银行等都下调了预期。他们给出的理由之一正是贝森特试图压低收益率的努力。

压低收益率的手段与市场解读

财政部可能的具体措施

这些策略师认为，贝森特的努力不仅仅停留在口头游说层面。他还可以采取具体措施，例如限制10年期美国国债的拍卖规模，或者推动放松对银行的监管以刺激债券需求。甚至，支持类似于埃隆·马斯克提出的削减预算赤字的激进方案也在考虑范围内。

市场对政府干预的担忧与“贝森特看跌期权”

法国巴黎银行美国利率策略主管Guneet Dingra指出，债券市场一直有“不要与美联储对抗”的说法，现在这似乎演变成了“不要与财政部对抗”。这种政府干预市场的预期，催生了所谓的“贝森特看跌期权”，类似于之前的“格林斯潘看跌期权”，暗示财政部可能会出手干预，以应对债券市场的下跌。

收益率下跌的复杂因素与未来展望

收益率下跌的真正原因：经济衰退担忧

虽然过去两个月美国国债收益率确实有所下降，10年期美国国债收益率下跌了0.5个百分点，但更主要的原因是特朗普政府的关税和贸易战引发了对经济衰退的担忧，导致投资者抛售股票，转而购买被视为避风港的债券。

贝森特的信心与潜在风险

这并非贝森特所期望的债券反弹——他更希望收益率的下降是财政纪律和可持续经济增长的结果。但他相信，削减预算将足以推动“利率的自然降低”，从而帮助重振私营部门。除了削减开支外，减税和降低能源价格也被视为提振经济产出、同时抑制通胀的政策工具。然而，股市反弹、通胀居高不下的新迹象，以及削减支出方面的阻碍，都可能让贝森特的计划落空，导致美债收益率飙升。

机构策略师的观点与调整

法国兴业银行美国利率策略主管Subadra Rajappa认为，政府的行动在一定程度上限制了收益率。她表示，如果收益率开始上升到4.5%以上，可能会看到政府再次强调他们专注于债务和赤字以及削减支出。基于此，Rajappa将她对10年期美国国债的年终预期下调了0.75个百分点，至3.75%。

贝森特的行动与对华尔街的影响

贝森特的实际行动：控制长期债券销售

贝森特上个月公布了在未来几个季度保持较长期债券销售不变的计划，这让原本预计今年晚些时候供应会增加的华尔街交易商感到意外。

对前任政策的批评与补充杠杆率审查

在竞选期间，贝森特曾批评前任财政部长耶伦操纵债券发行，以保持低借贷成本并在大选前刺激经济。他还支持对美联储的补充杠杆率(SLR)进行审查。华尔街债券交易商长期以来认为，SLR增加了他们在持有债券时必须留出的资金，从而增加了他们的交易负担。

市场策略调整与未来预测

Guneet Dingra建议他的客户购买10年期美国通胀挂钩债券，部分原因是贝森特承诺压低长期收益率。加拿大皇家银行资本市场美国利率策略主管Blake Gwinn认为，特朗普的关税政策可能对经济增长产生负面影响，以及贝森特压低收益率的努力，促使他在本月早些时候将10年期美国国债收益率预测从4.75%下调至4.2%。

Gwinn表示：“美国政府几乎已经限制了10年期美债收益率。他们含蓄地表示，如果10年期美国国债开始走高，或者经济开始步履蹒跚，而美联储不配合，他们就会出手削减10年期美国国债收益率。”